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通过率大幅下降

A股IPO审核趋紧 拥抱新经济成趋势

  有分析人士认为,当前态势表明,证监会收紧对IPO企业资格的审核逐渐常态化,A股IPO正在经历从密集上市到质量优先的“转型期”。IPO审核严格、节奏放缓,一方面,有利于防范金融风险、保护中小股民利益、重燃市场信心;另一方面,随着越来越多新经济企业进入A股市场,上市公司结构将会更加优化,资本市场吸引力将进一步增强。

  今年以来,小米、平安好医生等内地互联网企业纷纷在香港上市,将港股IPO数量推至全球首位。与其形成鲜明对比的是,A股上半年IPO通过率由去年同期的83.58%大幅降至53.7%,发行量从去年同期的246只减少到63只,降幅达到74%,募资总额也由去年同期的1255亿元降到931亿元。

  有分析人士认为,当前态势表明,证监会收紧对IPO企业资格的审核逐渐常态化,A股IPO正在经历一个“转型期”。从密集上市到质量优先,不仅有利于防止不合规企业“带病上市”,更有利于维护A股稳定,防范金融风险。

  上半年过会率仅为53.7%

  普华永道发布的数据显示,截至6月30日,证监会发审委共计审核了108家公司(除去10家取消审核公司)的首发申请,其中,58家获得通过,过会率为53.7%,另有44家被否,6家暂缓表决。而2017年上半年过会率为83.58%,2016年上半年则高达92.92%。

  IPO发行量和募资规模也较去年同期有所减少。A股发行63只新股,只有去年同期的四分之一。其中,上海主板IPO共计36宗,融资645亿元;深圳中小企业板IPO共计8宗,融资金额104亿元;深圳创业板IPO共计19宗,融资金额182亿元。

  相比来说,IPO融资规模并未出现大规模的下降,仅下滑26%,这得益于工业富联、宁德时代等独角兽上市的推动。数据显示,这两家独角兽企业分别募得资金271亿元和54亿元,占总募集金额的34%。若将他们排除在外,上半年IPO募集资金将同比减少五成左右。这些独角兽企业也将今年上半年IPO平均筹资额拉高至接近15亿元,创2008年以来同期新高。

  在审核通过率降低的同时,新股发行审核的效率显著提高。安永发布的上半年研究报告显示,上市公司排队时间明显缩短,排队数量从2017年底的519家下降至2018年6月的307家,半年内下降了超过四成,先前积累的“堰塞湖”得到有效缓解。

  IPO审核标准趋严

  以往不少企业弄虚作假、“带病上市”,看似业绩优良的企业刚上市就“变脸”的也不在少数。

  为防止不达标企业造假上市,更严格的审核标准应运而生。德勤报告显示,今年上半年,A股IPO通过率明显低于去年,主要有八个被否原因,包括申报期内业绩下降、独立性缺失、募集项目堪忧、过度依赖关联交易、继续获利能力存疑、企业运作不规范、中介报告存在瑕疵、财务会计不规范,其中企业的持续盈利能力、规范运作与内控方面是审核重点。

  如广东波斯科技股份有限公司(以下简称“波斯科技”)于6月26日上会接受审核。当日晚间,证监会官网披露的第十七届发审委2018年第90次会议审核结果公告显示,波斯科技首发申请被否,原因在于发审委质疑波斯科技对格力这一单一客户有重大依赖倾向。同一时段的五新隧装则因应收账款过高、现金流紧张、关联交易等因素被否。

  此外,环保不合格也成为不少企业IPO过审难关。2017年至今,已有多个项目因环保问题未通过IPO,包括被处罚多次的稳健医疗。今年5月,证监会发文强调,在IPO、再融资和并购重组审核中,要进一步加大对环保问题的重点关注。积极支持符合条件的绿色企业利用资本市场做强做优做大,大力发展绿色金融,完善绿色债券相关制度政策,扩大绿色公司债券试点,推动绿色债券市场健康发展,研究建立信用评级监管制度。

  A股拥抱新经济将成趋势

  资本市场对新经济企业的重视成为趋势。上半年,新经济领域的企业明显得到资本市场的青睐,以工业富联为代表的高新技术企业从审核到上市一路绿灯。据统计,2018年上半年,上市的63家企业以工业产品、消费品及服务、信息科技及电讯行业为主。

  为国内新经济企业打造更好的融资环境,促进相关企业发展并惠及国内更多民众成为当务之急,CDR等吸引海外上市企业回归的方式也在实践当中。普华永道报告分析认为,CDR试点的推出将吸引更多的新经济企业选择登陆A股市场,加速中国资本市场的国际化,进一步促进A股市场深化改革。今年下半年,国内市场可能会迎来海外上市企业的回归。

  经历了2016年扩容和2017年逐渐收紧之后,A股IPO正在向一条更加可持续的道路迈进。普华永道中国内地及香港市场主管合伙人林怡仲称,预估下半年IPO数量将与上半年持平,全年A股IPO为100至120宗,全年融资规模约为2000亿元,与去年近2200亿元接近。这意味着,虽然上市企业的数量减少,但优质的企业会带来更多的融资金额。

  值得注意的是,今年6月,证监会发布51条IPO审核指引,意在加强审核,劝退一批不达标企业,也给企图造假的企业敲响警钟,给新经济企业打开“快速通道”。有分析人士认为,IPO审核严格、节奏放缓并非是一件坏事,一方面,这是防范金融风险、保护中小股民利益、重燃市场信心的重要举措;另一方面,随着越来越多新经济企业进入A股市场,上市公司结构将会更加优化,资本市场吸引力将进一步增强。

责任编辑:韩胜杰
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